Ta ekonomia podoba się także w Unii Europejskiej. Dług i zobowiązania niefinansowane
Dług i zobowiązania niefinansowane
Kiedy pojawiają się rozmowy na temat długu publicznego, uwaga skupia się zwykle na długu publicznym. Dług publiczny wynoszący 34 biliony dolarów (nie wspominając o 80 bilionach dolarów niefinansowanych zobowiązań z tytułu ubezpieczeń społecznych i opieki zdrowotnej) jest kluczowy do zrozumienia, ale często oznacza to, że długi zaciągnięte przez władze stanowe i lokalne pozostają poza centrum uwagi.
Władze stanowe i lokalne również są zadłużone na biliony dolarów. Jak wymownie wyjaśnił Jon Miltmore , dług publiczny stanowi znaczny koszt dla podatników. Nie inaczej jest w przypadku długu państwa i samorządów lokalnych.
Patrząc na zadłużenie stanowe i lokalne, należy wziąć pod uwagę dwa rodzaje długów: zobowiązania obligacyjne i zobowiązania niefinansowane. Zrozumienie tych dwóch rodzajów długu i sposobu ich pomiaru pozwala ujawnić prawdziwe koszty dla podatników, zwłaszcza dla przyszłych pokoleń .
Obligacje obligacyjne to dług powszechnie kojarzony z „długiem publicznym”. Stany i gminy emitują obligacje do różnych celów, inwestorzy obligacji kupują obligacje, a rząd spłaca inwestorom obligacje wraz z odsetkami, korzystając z dolarów podatników. Spłatę tych długów można śledzić w stanowych i lokalnych sprawozdaniach finansowych oraz w Radzie ds. Regulacji ds. Papierów Wartościowych Miejskich (MSRB). Według obliczeń stowarzyszenia Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA) władze stanowe i lokalne są winne łącznie 4 biliony dolarów (około 12 000 dolarów) na osobę w USA) zaległych zobowiązań obligacyjnych.
Jak opisał ekonomista James Buchanan , zaciąganie długów przez rząd powoduje przeniesienie ciężaru podatkowego z obecnych pokoleń na przyszłe pokolenia. Obecni podatnicy cieszą się ze zwiększonych wydatków bez podwyżki podatków. Chociaż inwestorzy obligacji kupują obligacje, mogą spodziewać się spłaty wraz z odsetkami. Przyszłe pokolenia płacą za przeszłe wydatki „prawdziwym poświęceniem ” swoich dochodów.
Zobowiązanie z tytułu publicznego programu emerytalnego lub innego programu świadczeń po okresie zatrudnienia (OPEB) to świadczenie obiecane pracownikom sektora publicznego (takie jak emerytura lub ubezpieczenie zdrowotne dla emerytów), które ma zostać wypłacone po przejściu pracownika publicznego na emeryturę. Jeżeli aktywa programu świadczeń (składające się ze składek pracowników, dolarów podatników i zwrotów z inwestycji) są mniejsze niż łączna kwota przyrzeczonych świadczeń, pozostałe przyrzeczone świadczenia uznawane są za „zobowiązania niefinansowane”. Sumowanie tych niefinansowanych zobowiązań jest trudniejsze niż określenie całkowitych zobowiązań obligacyjnych.
Ile państwa są winne z tytułu niefinansowanych zobowiązań? Zależy kogo spytasz
Aby ustalić, czy program świadczeń obejmuje zobowiązania niesfinansowane, należy obliczyć wartość bieżącą wszystkich zobowiązań. Wartość bieżąca pokazuje wartość dzisiaj obiecanych świadczeń w przyszłości, która zależy od stopy dyskontowej . Im wyższa stopa dyskontowa, tym niższa wartość bieżąca i odwrotnie. Wartość bieżąca przyrzeczonych świadczeń jest również wrażliwa na zmiany stóp dyskontowych. Nawet jeśli stopa dyskontowa zostanie zmieniona o ułamki punktu procentowego, może to spowodować zmianę wartości bieżącej niesfinansowanych zobowiązań o miliony dolarów.
Trwa debata na temat tego, jaką stopę dyskontową zastosować przy wycenie bieżącej wartości obiecanych świadczeń. Zgodnie z obowiązującymi standardami rachunkowości rządowej programy mogą wyceniać przyrzeczone świadczenia objęte aktywami programu przy zastosowaniu wysokiej stopy dyskontowej (w oparciu o zakładaną w programie stopę zwrotu z inwestycji ), a niesfinansowaną część przyrzeczonych świadczeń przy użyciu niskiej stopy dyskontowej (w oparciu o krzywa rentowności obligacji komunalnych zwolnionych z podatku). Te dwie stopy dyskontowe są następnie uśredniane w celu uzyskania „ mieszanej stopy dyskontowej” planu . Według Amerykańskiej Rady Giełdy Legislacyjnej w roku finansowym 2022 w przeciętnym planie emerytalnym zastosowano stopę dyskontową w wysokości 7,17% .
Z drugiej strony inni, jak Joshua Rauh, Eileen Norcross i Daniel Smith oraz Jonathan Williams i ja argumentowaliśmy, że zastosowanie niższej stopy dyskontowej zapewniłoby dokładniejszą wycenę niefinansowanych zobowiązań w oparciu o krzywą dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych.
To niższe dyskonto odzwierciedla niezdolność państw do wycofania się z obietnic emerytalnych, znanych jako zobowiązanie wolne od ryzyka. Każdy stan zapewnia ochronę prawną publicznych świadczeń emerytalnych na mocy prawa zwyczajowego, statutu stanowego, precedensu sądowego, a nawet stanowych poprawek do konstytucji. Oznacza to, że wiele państw w dalszym ciągu będzie zobowiązanych do wypłaty świadczeń emerytalnych, nawet w przypadku kryzysu fiskalnego. W przypadku planów OPEB, takich jak ubezpieczenie zdrowotne dla emerytów, zabezpieczenia prawne są różne, ale można bezpiecznie założyć, że od państwa oczekuje się dotrzymania obietnic złożonych pracownikom sektora publicznego.
Brak porozumienia w sprawie stóp dyskontowych oznacza, że szacunki zobowiązań z tytułu niefunduszowych emerytur wahają się od 1,35 biliona dolarów (około 4200 dolarów na osobę w USA) przy zastosowaniu założeń rachunkowości rządowej do 6,96 biliona dolarów (około 21 000 dolarów na osobę w USA) przy zastosowaniu stopy dyskontowej wolnej od ryzyka. Niefinansowane zobowiązania OPEB wahają się od 655 miliardów dolarów (około 2000 dolarów na osobę w USA) przy zastosowaniu założeń rachunkowości rządowej do 959 miliardów dolarów (około 3000 dolarów na osobę w USA) przy zastosowaniu stopy dyskontowej wolnej od ryzyka.
Bez względu na to, jak zmierzyć niefinansowane zobowiązania, obciążają one budżety stanowe i lokalne oraz sygnalizują bolesne przyszłe podwyżki podatków w takim samym stopniu, jak zobowiązania obligacyjne. Ponieważ dług publiczny szybko rośnie na wszystkich szczeblach administracji, decydenci i podatnicy nie będą już mogli ich ignorować.
Co więc się dzieje, gdy rządy stanowe nie spłacają długów?
Kiedy stan nie jest w stanie spłacić swoich długów, jest wysoce prawdopodobne, że prawodawcy w tym stanie najpierw spróbują uzyskać pomoc od Waszyngtonu i sprawią, że problemy fiskalne stanu staną się ciężarem dla każdego Amerykanina. Właśnie tego podjęli się prawodawcy stanowi Illinois w kwietniu 2020 r. Zaledwie kilka tygodni po uchwaleniu ustawy CARES członkowie senatu stanu i prezydent Senatu przesłali do Kongresu prośbę o pomoc federalną w wysokości 46 miliardów dolarów . Jak donosi Wirepoints Illinois , większość wnioskowanych środków „wynosi [red.] krajową pomoc finansową na rzecz niepowodzeń stanu Illinois przed pandemią”. Obejmowało to 15 miliardów dolarów na „nieograniczoną dotację blokową”, 6 miliardów dolarów na stanowy fundusz powierniczy dla bezrobotnych, 10 miliardów dolarów na emerytury stanowe i 9,6 miliarda dolarów na „nieograniczoną pomoc dla gmin stanu Illinois, ponownie na emerytury”. Od czasu otrzymania funduszy federalnych z tych różnych programów stan Illinois nie poprawił swojej sytuacji budżetowej, mogąc poszczycić się najgorszą oceną kredytową spośród 50 stanów.
Jak omawia Peter Earle , próba przewidzenia, kiedy nastąpi kryzys fiskalny państwa, jest daremnym przedsięwzięciem, ale pokazanie konsekwencji niekontrolowanego zadłużenia może być skuteczną strategią. Kiedy stany nie będą już w stanie spłacać swoich długów, prawdopodobnie pierwszym posunięciem prawodawców stanowych będzie udanie się do Waszyngtonu w nadziei na przeniesienie ciężaru na podatników w całym kraju.
Komentarze
Prześlij komentarz